1.产品研发能力领先,毛利率高于竞争对手
   
路畅科技在深圳设立研发中心,建立完整的研发体系;采用多车系、多车型的多项目并行研发方式,形成了平台化和模块化的研发体系。为了应对消费电子产品的冲击,公司推出10.4寸大屏导航产品,并将导航产品发展成为辅助驾驶系统;开发E-LINK产品,使手机与导航产品变成相互依存的关系;导航产品从单功能向综合信息终端转型。
   
在产品的毛利率方面,路畅科技高于竞争对手索菱股份。主要原因是路畅科技定位于高端市场,高毛利率的客户构成比例高;产品更新换代较快,新产品科技含量大定价较高。
   
2.积极扩展前装市场,分享行业发展红利
   
预计未来车载导航系统在全球市场将保持两位数高增长。国内汽车市场拥有接近2亿的保有辆,每年新车销售约2000万,车载导航渗透率逐步提高,无论存量市场还是增量市场都是空间巨大。公司采用经销商模式积极发展后装导航终端市场,通过成立独立的前装事业部拓展前装市场。目前公司的导航产品主要以后装车载导航为主,并逐渐进入前装车载导航领域。
   
3.投资建议:
   
预计公司2016-2018年净利润分别为0.47亿元、0.70亿元、0.87亿元,对应PE分别为130倍、88倍、70倍,给予推荐评级。
   
4.风险提示:
   
后装市场竞争加剧导致市场份额下滑;前装市场拓展不达预期